解析稳定币：从银行历史中获取的见解

稳定币是加密货币生态系统的关键组成部分，已促进了全球价值数万亿美元的交易。尽管其重要性不容忽视，但正如 a16z crypto 所强调的，稳定币的理解仍然模糊。

稳定币的演变

稳定币通常与法定货币（如美元）挂钩，作为价值储存和交换媒介。它们根据抵押和中心化进行分类，有助于评估其结构风险。银行历史为理解稳定币的发展和局限性提供了有价值的框架。就像历史上纸币的演变一样，稳定币也预计会迅速发展，从基本形式开始，然后扩展为更复杂的金融工具。

稳定币的最新发展

自2018年USDC问世以来，各种稳定币模式相继出现，各有其成就和失败。法币支持的稳定币因其简单性和安全性而受到关注，而去中心化的超额抵押稳定币需求有限。由于资本效率和监管障碍，去中心化的低抵押和收益型稳定币仍面临挑战。

稳定币与传统银行存款

为了理解稳定币在金融系统中的角色，研究银行存款和美国货币历史是有益的。历史上，银行系统在平衡盈利能力和存款安全方面面临挑战，这一难题继续影响着稳定币的发展。联邦储备系统和FDIC的建立对于货币价值的标准化至关重要，而稳定币正在逐步模仿这一概念。

法币支持的稳定币

法币支持的稳定币类似于历史上的纸币，允许兑换成法定货币。由于受到监管审查和用户信任，它们目前主导着稳定币市场。通过知名公司的审计确保这些稳定币维持足够的储备以满足兑换需求，这类似于历史上的银行业务实践。

资产支持的稳定币

资产支持的稳定币通过链上贷款得以价值体现，反映了传统的部分储备银行业务。这些稳定币由流动性抵押支持，并由去中心化协议管理，提供透明度和安全性。然而，随着生态系统的成熟，它们在稳定币市场中仍占很小的比例。

策略支持的合成美元

策略支持的合成美元（SBSDs）提供与投资策略挂钩的美元计价代币。虽然它们与稳定币有相似之处，但SBSDs使用户暴露于交易风险，不适合作为稳定的价值储存。监管机构已对这种代币的发行者采取了行动，强调了其与传统稳定币的不同性质。

稳定币的格局在不断演变，受到了历史银行实践的影响。虽然法币支持的稳定币目前占据主导地位，但随着去中心化借贷协议的成熟，资产支持的稳定币有望增长。从银行历史的角度理解稳定币为其未来轨迹和潜在影响提供了有价值的见解。